本文是同名深入版的精简版。所有关键数字都经过回源核查,想看完整论证和出处请读深入版。数字截至 2026 年 7 月。
"AI 是不是造成了短缺"其实是两个问题:硬件(芯片、内存)是一场短缺,电力是另一场,性质完全不同。
硬件短缺是"涨价型"的:东西买得到,但价格翻倍,出价低的人(比如买电脑的你)被挤出去。电力短缺是"排队型"的:在美国部分电网,价格已经顶到监管上限了还是不够,愿意付钱也买不到,而且成本摊到了所有人的电费账单上——包括从来没用过 AI 的人。
两场短缺都是真的。但持续多久、谁买单,答案不一样。
内存行业的 2026 年产能,年初就已大面积售罄:SK 海力士确认 DRAM/NAND/HBM 全线卖完,美光确认 AI 芯片必需的 HBM 全部签约,三星确认 HBM 售罄。云厂商在跟内存厂签多年长约、主动接受高价锁货,这是典型的短缺周期行为。
价格的一手口径:2026 年一季度,DRAM 大客户合约价一个季度涨了 90-95%(没错,标题里的"涨 90%"是合约实价,不是现货炒作);二季度再涨 58-63%,NAND 涨 70-75%。传导到你身上:惠普说内存和存储已经占到 PC 成本的三分之一;各大 PC 厂商集体涨价 15-20%。机制很简单:内存厂把产能挪去生产 AI 用的 HBM,消费级内存被挤出——短缺没有让 AI 买不到芯片,是让你买不起内存条。
还要缺多久?紧到 2027 年底是各方共识(新工厂物理上赶不到);分歧在 2028 年:如果 AI 需求继续猛涨,慢慢缓解;如果 AI 需求降速,内存行业的老剧本是直接翻转成过剩——历史上每次内存超级周期都是这么结束的。注意一个立场问题:喊"短缺还要持续很久"最响的,正是靠涨价赚钱的内存厂自己。
电力短缺最硬的证据不是预测,是已经发生的事。美国最大电网 PJM(13 个州,包括数据中心最密集的弗吉尼亚)每年拍卖"未来的发电容量",这个价格三年涨了 11 倍:从 $28.92(2024/25)一路到 $329.17、$333.44、$325——连续三次顶到监管价格上限,最新一次(2026 年 7 月)还缺 6,831 MW 没买够。价格顶到上限意味着:不是贵,是有钱也买不到。
谁造成的?PJM 的独立市场监测机构算过账:最近三次拍卖的成本里,45%(213 亿美元)来自数据中心的预测负荷——其中很大一块来自还没建成的数据中心。
谁买单?所有人。按各州消费者监护机构的测算:巴尔的摩居民每月电费多了约 $21,华盛顿 DC 约 $20,马里兰各辖区 $14-18,俄亥俄的电力公司自己报约 $27——普遍落在每月 $14-27,约一半直接归因于容量价格暴涨。
得州电网 ERCOT 的排队申请是 438 GW——而整个得州电网的历史峰值用电才 85 GW。排队的是全网峰值的 5 倍,物理上不可能全建成。原因:开发商拿同一个项目向多个州重复申请,最后只建一处,其余申请挂在队列里当"幽灵需求"。专家估计申请量是实际建成量的 5-10 倍。
监管已经开始挤水分:芝加哥对大申请收 100 万美元申请费,俄亥俄要求数据中心为预测用电的 85% 照付不议,得州强制披露重复申请。把"举手"变成"下注"之后,队列会缩水多少,是未来两年最值得盯的数字。
数据中心用电预测有两次著名前科:1999 年"互联网十年内吃掉美国一半电力"(实际 2020 年只占 1-2%);2007 年 EPA 的预测也远超实际(效率改进+金融危机)。两次都是卖设备的人散布需求神话,拿独立数据的人是对的。所以今天的预测——"2030 年全球数据中心用电翻倍到 945 TWh""2028 年占美国用电 12%"——都该打折看:官方报告自己给的区间就有 2 倍宽,恐慌文引上限,安心文引下限。
但这次和前两次有一个实质区别:前两次是预测的高峰从未到来,这次约束已经兑现了——拍卖三连触顶是敲了槌的,电费是出了账的,燃气轮机订单是签了约的。你可以怀疑 945 TWh,但没法怀疑 $325/MW-day。"预测不可信"和"短缺不真实"是两回事。
所以结论是结构性的:需求以月为单位签约,供给以 5-8 年为单位交付。美国的电力紧张大概率持续到 2030 年前后。
效率不会解围,但会改变斜率。Google 说 Gemini 单条请求的能耗一年降了 33 倍——真的,但同一家 Google 的数据中心总用电同期翻倍(经典的 Jevons 悖论:越省电越多用)。效率决定预测落在高档还是低档,但它救不了变压器和输电线的排队。
这是美国的短缺,不是全球的。中国过去 20 年用电年增 8%,部分地区电力过剩,数据中心随便接;美国 20 年用电零增长,整个体系按"不增长"校准,突然来了大需求就瘫了。电力短缺的本质是美国基建周期和 AI 需求周期的错配。
硬件:真缺,紧到 2027,2028 年看 AI 需求脸色(继续涨=慢慢缓解,降速=反转成过剩)。电力:真缺,美国特有,结构性缺到 2030 前后——而且这个短缺不看预测的脸色,它已经写进拍卖结果和你的电费账单里了。